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2019优胜劣汰将持续,收益回升有困难

优胜劣汰将持续 收益回升有困难
2018年,对互金行业而言,可谓是刻骨铭心的一年。

一方面,在最严监管下,一批平台集中淘汰。据

之家数据显示,截至2018年12月底,正常运营网贷平台数量下降至1021家,相比2017年年底减少1219家,且呈逐月下降态势。另一方面,“合规”、“备案”是去年行业的主旋律,全国采用统一的合规检查问题清单,银行存管白名单陆续公布,备案工作有条不紊进行,顺利完成备案成为众多平台的头等大事。

经历了“阵痛”之后,互金行业2019年将会划出怎样的痕迹呢?《证券日报》记者尝试按图索骥,以互金行业2018年的发展历程为“镜”,展望2019年行业的发展趋势。

猜想1:网贷平台数量将继续下降 行业集中度进一步提升

在大力监管之下,网贷行业在2018年进行了前所未有的大洗牌,不合规的网贷平台逐步走向淘汰,而国内多地也在引导网贷平台良性清退。从数据来看,据网贷之家统计,截至2018年12月底,网贷行业正常运营平台数量下降至1021家,相比2017年年底减少1219家。从全年的平台数量走势可以看出,2018年正常运营的平台数量逐月下降。

“备案的有序进行,以及部分地区监管部门的主动清退,网贷行业大概率还将有不少平台退出,行业集中度也会随之提升”,网贷之家高级研究员张叶霞在接受《证券日报》记者采访时表示,2019年网贷平台将持续出清,具体下降速度取决于多种因素,主要是备案政策和备案实际进度,以及宏观经济形势和市场流动性等。从目前信息估测,2019年底运营平台数或将跌至300家至500家,最后通过备案的平台数或将低于市场预期。

而在融360分析师艾亚文看来,网贷行业的合规备案依旧是今年的重点,融360预计,最终或将只有不到200家网贷机构获得备案。艾亚文表示,“从各地目前严格的‘双降’要求以及陆续出台的退出指引可以看出,监管层希望不断提升监管门槛,对一些体量较小、合规程度低的平台予以引导使其退出,网贷平台数将进一步下降,行业集中度必然会进一步上升” 。

艾亚文认为,最终能够拿到备案的平台,肯定是背景实力较强、待收体量位于行业前列,管理团队在风险控制、运营方面有较丰富经验的平台。这类平台在资产端或者资金端有比较明显的优势,比如可以独立开发优质资产,并且能够把坏账率控制在较低的水平,并且能够实现盈利;亦或在资金端有比较忠实和庞大的出借人群体,能够保持稳定的成交量。

猜想2:互金海外上市热潮或将持续 机遇与挑战并存

早在2013年,就有不少互金平台放言要在“年内”上市。然而直到2015年年底宜人贷在美国上市,互金行业才真正推开了IPO的大门,此后不断有平台登陆海外资本市场。

其中,值得关注的有两点:一是,为何许多平台热衷于上市?对此,有业内人士对《证券日报》记者表示,原因主要有几个方面:

第一,上市为平台拓展了新的有效筹资渠道;第二,可以为发展提供资金供给,帮助企业培育新的利润增长点,有效提升平台的综合竞争力;第三,能够扩大平台知名度,加大投资人对平台的信心;第四,提高平台品牌价值。

另一点需要关注的是,为何大多数网贷平台都将上市地锁定在美国?前述业内人士表示,目前A股并未对以网贷为主营业务的互金公司开窗,相对而言,美股市场实行注册制,上市效率和成功率都较高。

《证券日报》记者观察到,2017年是网贷平台扎堆海外上市的一年,而2018年也有不少主营网贷业务的互金公司赴海外上市。这股热潮在今年是否还会持续,张叶霞认为:“从当前已成功上市的平台的特点来看,具备成熟的业务模式,业务规模相对较大,在业务或地区层面有一定的竞争优势,已开始盈利或即将盈利的平台更倾向于赴美、赴港上市。”

艾亚文也有着相同的判断。“今年,网贷行业的海外上市热潮仍将持续,特别是那些有一定背景实力和盈利能力,合规整改进展顺利的网贷平台更倾向于海外上市”,她对《证券日报》记者表示,一方面,在海外上市,对于平台的品牌、资金方面是一个很好的提升和补充;另一方面,在备案之前完成上市,也能够增加自身通过备案的砝码。

不过,就目前已上市网贷平台的股价表现来看,市值缩水、股价下跌是普遍情况。“目前上市的网贷平台存在价值被低估的情况,很多上市的网贷平台,业绩并没有在股价上得到体现。未来,随着备案的尘埃落定,政策不确定性消失,出借人重拾信心,相信在未来这些公司的股价会更加合理”,艾亚文认为。

对于今年将要上市的网贷平台的业绩预测,张叶霞表示,今年海外上市平台的业绩或有不同幅度的下降,因为2019年上半年多数平台应该还在备案进程中,部分地区监管部门又有“双降”的要求,一定程度上限制了平台规模的扩张,直接影响平台的营收。2019年,网贷平台在资本市场上的机遇与挑战并存。

猜想3:网贷收益率下降趋势不变 2019年或有小幅回升但空间不大

网贷行业在诞生之初的标签之一就是“高收益率”。而在市场逐步回归理性后,收益率也随之不断下滑。

据网贷之家统计,2018年,网贷行业总体综合收益率为9.81%,相比2017年网贷行业总体综合收益率上升了36个基点(1个基点=0.01%)。网贷之家分析认为,2018年综合收益率小幅回升,主要是因为今年行业负面舆情较多,投资人投资信心下降,不少平台为吸引新的投资人和提高老用户留存率,进行了加息活动。

虽然2018年收益率有所回升,但回溯过往十年的走势可以发现,网贷收益率仍是处于下行通道。

“长期来看,网贷行业收益率应该处在一个不断走低的趋势中。但影响收益率的因素很复杂,这其中可能会有收益率的波动,或者会出现一些两极分化”,艾亚文对《证券日报》记者表示,比如备案之前,由于平台的成交量一直被限制,备案放开后,整个行业的成交量会有一个爆发式增长,很多平台会通过提高收益率来抢占“客源”,行业整体收益率就会上升,但是等到行业格局稳定之后,收益率又会重回下降的通道。但这个时候又会出现两极分化,小平台还是倾向于用高息来吸引出借人,而大平台也会针对不同出借人的风险偏好,推出不同收益率的产品。但高息毕竟不是长久之计,平台也要考虑盈利,所以从长远来看,网贷行业整体收益率还是会下降。

在张叶霞看来,今年网贷行业收益率或将会进一步下降。“因为当前合规成本增加,平台盈利空间被压缩,在资产端利率水平不变的情况下,平台会选择降低出借端收益率,以期提高自身的盈利水平”,她还表示,在行业集中度进一步提升以及行业备案的情况下,网贷收益率也许会出现小幅的回升,但上升空间相对较小。因为随着行业备案完成,平台合规已趋向同质化,收益率将是平台获客的重要手段之一,这或能带来行业收益率的小幅上升,但因行业竞争市场也趋于成熟,所以上升幅度不会很大。

猜想4:资产端开拓力不强的平台 会加强与机构合作实现互补

网贷行业发展到今天,已经逐步进入了规范化时代,小而分散的要求仍是合规运营的基础。在当前网贷行业的竞争中,资产端的竞争尤为激烈。

与此同时,在去年的“爆雷潮”中,不少平台没有在资产端把好关,导致资金流断裂,不得已而倒闭。可见,资产端的好坏直接决定了平台的发展。

据《证券日报》记者了解,2018年没有优质自有资产端的平台仍倾向和机构合作,而自身有优质资产端的平台则倾向于消化自身的资产,与机构的合作相对较少。

对于网贷平台与机构合作的好处,前述业内人士分析主要有以下几点:一是部分机构会对提供的资产进行担保;二是出现的坏账由机构承担,包括后续的催收或资产处置;三是平台可选择与多个机构合作,分散资产坏账风险。

艾亚文则认为,网贷平台与机构在资产端方面的合作,一是可以有效解决网贷行业借款端获客难、获客成本高的问题,二是有部分助贷机构对推荐的资产有逾期回购等担保,可以降低借款端一定的风险。

今年,是否会有更多网贷平台转向TO B业务,与机构合作呢?对此,张叶霞表示,“得分情况来看,自身有资产端的平台将更倾向于发展自己的业务,因为这样的盈利空间更大,且风险相对可控;而不具备优质资产端的平台,如果资金端充裕的话,与机构的合作或会进一步加强,也将会衍生出更多的场景”。

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